牛市热情带动分级基金套利 强势反弹分级基

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牛市热情带动分级基金套利 强势反弹分级基

  根据今日9月27日的最新数据,当前市场中还有一只分级基金已触发上折预警(上折母基需涨在10%以内)。由于上一轮分级基金出现上折潮时,市场正处于一波强势反弹之中。从未来市场走势来看,多位业内人士认为,成长股的反弹或基本到位,而金融与消费相对仍占优势,可保持均衡配置。

  据中国证券报27日消息,已有多只分级基金早在近一月之内多次触发上折,即上折母基需涨在10%以内。从集思录数据来看,截至9月26日,除了招商白酒分级已经触发上折之外,还有国金50分级基金触发上折预警,上折母基需涨6.14%。

  信达证券表示,对于上折预警的分级基金A份额,建议重点关注折价交易的分级A在触发上折完成折算后净值超出1元的部分以平价赎回所带来的可能收益。折价交易的分级A在向上折算后其净值归1,原先净值当中超过1元部分的资产被折算为母基金份额,投资者可将其平价赎回,即相当于获得了这部分资产的折价收益。

  需要注意的是,由于折算完成后的分级A一般会重新回到折价状态,因此仅有折算为母基金部分的资产能够获得折价收益。而对于上折预警的分级基金B份额,则建议重点关注在触发上折完成折算后分级B溢价率的提升所带来的可能收益。

  随着母基金净值的上涨,一般在上折预警时分级B的净值杠杆已处于较低水平(低于初始杠杆水平),其作为杠杆型投资工具的杠杆特性逐渐消失,由于分级B的溢价率与其杠杆水平有一定相关性,因此上折预警时分级B的溢价率大多也较低,而在向上折算完成后,分级B将恢复其初始杠杆水平,溢价率有可能得到提升,为投资者带来收益。

  作为对市场风向最为敏感的场内交易品种,带杠杆的分级基金B,上一次出现上折潮,正值2021年年末市场强势反弹时,而分级基金上折也被认为是市池暖信号。

什么是分级基金?分级基金是什么意思?

  分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

  它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分,其本身是一个普通的基金。

  股票(指数)分级基金的分级模式主要有融资分级模式、多空分级模式。债券型分级基金为融资分级。货币型分级基金为多空分级。

  除了以上两种模式之外,还有瑞和沪深300、兴全合润、申万深成三个较为复杂分级模式的分级基金(见“发展历程”部分)。

  融资型分级基金通俗的解释就是,A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息,至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以某融资分级模式分级基金产品X(X称为母基金)为例,分为A份额(约定收益份额)和B份额(杠杆份额),A份额约定一定的收益率,基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额,亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当母基金的整体净值下跌时,B份额的净值优先下跌;相对应的,当母基金的整体净值上升时,B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆,拥有更为复杂的内部资本结构,非线性收益特征使其隐含期权。

  根据分级母基金的投资性质,母基金可分为分级股票型基金(其中多数为分级指数基金)、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金,区别在于纯债基金不能投资于股票,混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票,可转债分级基金投资于可转债。

  根据分级子基金的性质,子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B类份额又称为杠杆基金。

  杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金(其中多数为杠杆指数基金)、债券型B类杠杆份额基金(杠杆债基)、反向杠杆基金等。

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